代理一个彩票店多少钱:2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

最新资讯 2019年12月07日 13:11

2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

2020年A股仍為結構牛市 企業盈利是走牛的主要動力

【郭富城设奖拼三胎】

明年A股最差的仍是信心在證券基金經營機構管理資產規模約37萬億元的背景下┊﹡,明年A股不差錢☆﹡,最差的是信心?⌒△。在2019年三大助漲利好中﹡♀⌒,A股超跌帶來的機構回補和國際指基被動配置效應在2020年將減弱∟△π,美股看空者已在擔憂11年大牛市是不是已走完最後一程⌒♂?

在過去12年裡▽♀,滬綜指年度上漲和下跌年份對半分♀△∴,整體為低位震蕩市格局┊∵。在近30年歷史里♂↑♂,連續兩年上漲的只出現在大牛市中?∟〇。美股領漲指數納指則是在2008年年度下跌4成之後⊙▽♂,開始了長達11年的史詩級別的大牛市▽π☆。

A股漲跌決定性因素在資金面♀┊◇。明年增量入市資金有多少♂?♀?招商證券預測達5000億元?〇〇,安信證券預測為1.2萬億元▽。但筆者認為〇⌒▽,類似預測或是望天打卦♀∴,全靠撞大運◇。熱錢進出皆因賺錢效應⊿﹡,賺錢越多買家越看漲⊙。關鍵要看兩點:一是四季度的下跌趨勢迅速被逆轉∟〇,從而延續賺錢效應∵◇。二是明年場外增資入市規模π▽♀,要抵消新股和再融資擴容以及大小非減持的吸水效應♂⊙⊿,否則A股要上行太難了♂☆♀。

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企業盈利而非估值高增長才是推動股市持續走牛的主要動力

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滬綜指自2007年10月登頂6124點之後♂,逐漸迎來經濟結構轉軌(由舊經濟向新經濟轉型)、股市制度轉軌(由審核制向註冊制轉型)和股民結構轉軌(由散戶市向機構市轉型)的煎熬期▽,估值中樞不斷下行♂☆□,常態是「鞦韆市」♂♀┊,無論盪多高⊿↑♂,仍終歸原點♂∵π。展望2020年?∟,A股仍是結構性牛市♀◇△,最大的風險是美股走熊拖累A股下行∟。

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即使是2008至2009年貨幣政策「大水漫灌」〇,亦僅讓2009年股市大漲⊿?,隨之而來的是2010至2014年的大熊市﹡↑。可以說?♂〇,十年來貨幣總量和經濟體量漲幅已翻番☆,股市卻在低谷徘徊??﹡,癥結是上市公司盈利增速難以對沖歷史炒作泡沫◇。

助漲利好效應難延續至明年A股開市30年來♂?π,「測不準」是主流研究機構年度預測的宿命□。新世紀以來⊿,半數年份大盤收綠♂∵。集體高唱「牛市將至」式機構預測報告往往催生虎頭蛇尾式行情♂,一如今年的首季上漲年末回落行情♀☆。

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今年是A股科技股的牛市⊿△π。交易軟件數據顯示┊♀⊿,大市值板塊元器件、軟件服務和通訊服務、半導體的整體市盈率分別為46倍、64倍、87倍和48倍♂∵,其今年年內漲幅分別為71%、43%、30%和63%∟,漲得多且估值高∵♂。百上加斤易△,千上加兩難△♀∟。那些標榜「A股估值低」的分析師△▽〇,不推薦整體估值才5.89倍的銀行板塊☆♀,卻繼續唱多高估值科技股┊,是不是掛羊頭賣狗肉♀⊙⊿?

展望2020年〇﹡♂,科技股明年若延續大漲☆□,將確認是行業甚至A股大牛市到來♂⌒。謹慎的判斷是科技股高位震蕩甚至回落☆,A股上漲動力落在金融地產等低估值補漲權重股∴□┊。這需要經濟見底的政策信號∴▽,才有大資金敢做多﹡。如中國推出刺激經濟增長的系列舉措☆▽?,等等▽π⊿。否則⊿⊙,滬綜指仍是無熱感的箱體震蕩市⌒◇﹡,2020年波動區域難以擺脫2019年極限值(2440點至3288點)△⊙▽。

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A股與美股分道揚鑣△♂⌒,表面看是三大轉軌綜合征所致♀,根子仍是全球股市估值體系風向轉變⌒,高成長的新經濟股被追捧□,低成長的強周期股被看淡⊙∟,破凈股大增⌒┊┊。明年全球經濟減速概率大♂⊿♂,強周期股要謹防壞賬和虧損風險π。

當下π?﹡,A股臨近收官π,全年看仍是超跌弱勢反彈行情π∵。滬綜指較年內高位已回落11.8%∟▽,年內漲幅為16%∵∴,遠低於標普500指數的24%♂♂。回頭看〇,今年上漲主因有三:一是因2018年大跌24.6%∴,市場超跌反彈意願強烈∵∵。二是MSCI指數等國際指數基金被動式配置A股┊〇〇,僅今年前十個月流入股市資金逾2400億元∵。三是美股持續刷新歷史新高帶來的拉動效應?▽。

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來源:證券市場紅周刊 作者:本刊特約 玄鐵

美股緣何連漲11年♂,因為市值最大的前六大公司皆是高科技股♂┊,且業績年年超預期∟。A股至今前十大公司無一家高科技股☆⊿⊿。如果說滬綜指觸摸6124點﹡,是金融石化權重股之功↑△,當下仍困縮在2900點則是其過♂∴,過錯是盈利增速遠不及估值縮水速度?▽♂。

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從國際視野看∴π,A股科技股整體市值偏小﹡⌒∴,估值過高∴⌒∟,長期持有風險大♂♂。截至本周四▽∟,創業板綜指年內大漲31%∟,較2015年歷史峰值仍有近6成跌幅∵,當年殘局何時能修復⌒∵??其前三季度盈利僅上漲6.3%(未計算樂視網(維權)虧損額)⊿,估值卻升到44.3倍⊙。納指100指數11年翻兩番﹡,估值僅為27.4倍□π,企業盈利而非估值的高增長才是市場出路∟。

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明年行情怎麼看△▽□?多數機構預測新一輪牛市已到來∴⊙↑。海通證券認為滬綜指2440點以來市場進入第六輪牛市;招商證券預測有兩成漲幅▽,聯訊證券樂觀看到3700點△↑↑。看多者以中信證券為代表⌒,其觀點是2020年A股大環境是「宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖」∴∴┊。

目前ππ┊,世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近⌒,過去11年美歐牛市的主要動力是貨幣拉動π∵▽。A股「2015年水牛行情」卻難以重演┊☆⊿。中國央行行長易綱日前表態:「不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策π△。」揣測政策意圖∵,貨幣調控仍在對沖2008至2009年「大水漫灌」式印鈔帶來的企業產能過剩困境∴⌒,明年經濟呈L形幾率大〇。這預示着股市難有貨幣拉動式牛市π?。悲觀者如法國巴黎銀行預測中國GDP增長明年將放慢至5.7%﹡△△。再加上∟□♀,證監會近期強調「堅持新股發行常態化」♂☆,預示着集中降息降准降印花稅暫停IPO等傳統救市政策難以出台┊┊△。

對比中美股市走勢來看↑▽,分道揚鑣的主要原因在於全球股票市場估值體系風向轉變∵??,高成長的新經濟股被追捧♂♂,低成長的強周期股被看淡∟。相較美股科技股而言♀▽☆,中國科技股整體市值偏小但估值過高∵,但長遠來看∵,支撐股票市場持續走牛的主要動力是企業盈利而非估值的高增長▽∴。

華爾街主流機構預測美股明年漲跌在一成以內⊿□?。對標普500指數2020年年終點位∟⊿,樂觀者如瑞信預期為3425點☆∟,悲觀者摩根士丹利和瑞銀定在3000點□∟∟。看空因素出現一致化◇,如全球經濟走軟和外貿形勢不確定、美企盈利增速和回購力度減弱⊿∵◇。最大的黑天鵝事件是∴□,美股過去11年大漲A股不跟漲♀♂↑。如果美股明年下跌┊,港股下跌會否令A股更趨弱勢⊿?

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新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的∴,並不意味着贊同其觀點或證實其描述﹡△。文章內容僅供參考∵┊,不構成投資建議▽☆。投資者據此操作⌒,風險自擔△。

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